在移动互联网时代，未完成的IPO的最后一个珠子是喜马拉雅山。经过多年的曲折，“经济经济”赛道的先驱仍然无法进入资本市场。我上次在资本市场上听说它是不到一个月前的，有传言说腾讯音乐似乎有兴趣获得同伴并获得它。通常，资本市场上的谣言具有特定的目的，并直接指出了“兴趣”一词​​。我们不必担心利益。我们还可以借此机会评估了很长一段时间以来遭受侵犯的公司的基础。毕竟，基于喜马拉雅质量的基础，一旦以任何方式进入资本市场，它将是值得一件的资产礼物包。喜马拉雅山的最后一篇招股说明书的基础是2024年4月，我们看到了大量用户，大量内容和小我的音频领域。ncome。如果您需要标记，最经典和最准确的人应该是缓慢的公司。 Slow Company一词曾经是密集公司的称赞 - 共同的功能：用户数量很大，是制作的内容，但并没有赚钱，并使其成名。但是现在，在互联网的数量遥不可及的时候，现在是公司向所有利益相关者解释的时候了。历史，喜马拉雅不想解释它，但实际上，它在名单上的愿望就像球员在掩盖珠穆朗玛峰上的强烈毅力。从2021年到2024年，喜马拉雅山进行了四次IPO，从SA奥运会到另一个IPO：2021年5月1日，喜马拉雅山去美国提交IPO申请； 2021年9月和2022年3月，它两次向香港证券交易所提交了招股说明书； 2024年4月，它向香港证券交易所提交了IPO申请。成功的列表是相同的，但是失败具有自己的渴望效果。每次喜马拉雅山失败时，都是由于过多的SSE由于缺乏对商业模式的认可或以前的烈士。为此，仅通过学习课程并仔细总结它们就成为改善其业务模型的客观推动力。在谈到喜马拉雅的业务模型时，我们将看到：●订阅：按需服务，包括平台成员和每次消费◇◇平均每月活跃的移动付费成员的每月数量 ◇在2021年，2022年和2023年，它们的成本分别为51.1％，50.8％和51.7％ ●广告：展示广告，音频广告和品牌推广活动。考虑到未来的许多跨端综合营销服务中HIMA用户的数量。 ◇在2021年，2022年和2023年，我们的广告收入成本分别为25.4％，24.2％和23.1％，占总收入的成本。 ●实时广播：也就是说，虚拟奖励 ◇在2021年，2022年和2023年，我们的实时广播收入将有一个总收入比例为17.1％，19.1％和18.4％分别。 ●其他创新产品和服务： 来自其他各种渠道的收入包括销售由物联网开发的设备，来自文化AC创意产品，定制音频，电子商务和音频到文本服务的IPS（将流行的专辑转换为出版的书籍）。 ◇在2021年，2022年和2023年，其他创新产品和服务所产生的收入比例分别为6.4％，5.9％和6.8％。 让我们看喜马拉雅的表演： 如上所述，2022年的年收入为60.6亿元人民币，实现了全面的损失转移，但2023年的收入仅增加了1.7％，而且营业利润率甚至拒绝了。 与2022年相比，一般收入仅在2023年增长1.7％。就业务部门，按需，广告和直播收入而言，既支付了既已支付，并且业务订单的成员资格从23亿美元增加到24.9亿，每年增加8.5％，这增加了8.5％。是最后的呼吸表现。尽管现代业务同时增长了17.4％，但在短时间内支持性能的基础很小。 以下图几乎可以看到用户大小和付费渗透率： 资料来源：招股说明书 1。2023年的平均每月活跃用户为3.02亿，在2022年增长了9.3％。活动的互联网通常不增长，移动应用产品对主要的每月活跃用户有贡献； 2。从2021年到2023年，用户数量的增长非常缓慢，甚至在付款渗透方面拒绝了。与2022年相比，移动码头的每月活动用户的数量减少了1％至2023年； 3.从每个付费用户的收入来看，喜马拉雅山正在进一步提高其商业化速度。 2023年，用户的会员订阅和按需的月收入分别增加了7.2％和19.2％； 尽管HIMA的财务表现并不完美，但我在我们的看法中，它在当前从移动互联网到AI时期的进步时代的背景下仍然具有显着的独特价值。最重要的一层是句子中的整体： 喜马拉雅山的主要数量在于十年来积累的内容资产和在声学领域的运营经验。 招股说明书表明，截至2023年12月31日，HIMA的音频内容约为4.884亿，总内容为36亿分钟，涵盖了459个音频内容类别，例如大型受众的内容指示，例如个人成长，历史科学，商业商业商务和娱乐新闻。 特别重要的是，喜马拉雅儿童应用程序是整个音轨中商业价值最高的财富。 HIMA平台的内容从创建来源分为PGC，PUNTC和UGC。 PGC主要由IP中创建的内容以及由CON拥有的内容组成帐篷版权所有，也是共享内容成本的主要部分。 PUGC确实是创建者的专业内容。 PUGC结合了UGC内容的程度以及PGC的质量和专业精神。这是喜马拉雅山中非常受欢迎的创作者。 UGC意味着普通用户创建的内容，其内容质量含量较大，但内容质量不高。 直到2023年，有3741万张内容专辑和1962万创作者，以及2023年创作者的292万张专辑。 2023年，喜马拉雅山拥有约292万活跃的内容创建者，拥有7,000多个活跃的PGC创建者，增长了2,000个，超过2022年，PUGC用户的数量为11,000，增长了1,000，比2022年增加了1,000。 PGC和PUGC头的数量在2023年为18,000，比2022年增加了3,000，创作者的数量显示出完全逆转的形状。 超过290,000个活跃u产生的聆听时间创建内容的GC创建者占总时间的33％，可以看出，分享UGC贡献市场随着时间的流逝而减少。在预测的时间，这个小组对Hima的贡献越来越少。但是，这个“操作”小组的成本并不劣于所有人，也许在不久的将来可能是Walang Silbi。 具有专业和流行属性的PUGC内容正在迅速增长，这也是用户收听时间最长的类别。 照片：估计内容持续时间是总内容持续时间的百分比，招股说明书来源 图2：估计的听力时间是总聆听时间的百分比，招股说明书来源 即使在近年来出现的播客领域，喜马拉雅股也有一定的内容库存：该平台的播客专辑从2021年的800万张，到2022年底的1,220万，到2023年底到2023年底，播客。 以上并不是TH的所有主要价值e喜马拉雅。随着AI时期的开始，其技术积累在声场 - 音频AI模型，是一个主要的基本体，也可以预期它将有可能在新循环中再次开花的成本。 自2023年以来，在看到Chatgpt代表的大语言模型的“魔术”和以稳定扩散代表的图像产生模型之后，人们渴望希望AIGC能带来新的世界，所有公司都在研究大型模型以破坏内容生产的问题。 在此之前，让我们看看HIMA内容的成本高得多 - 每年超过20亿元人民币。其中超过50％是收入分享，18％是内容成本。换句话说，Hima直接直接支付约20亿美元的内容 - 这也意味着，如果AI实际上可以应用于录制音频内容并被用户识别，则实际上可以带来HIMA成本的质量提高。 喜马拉雅山推出了Mount Everest Audio AI模型，该模型与传统的文本到语音（TTS）相比，传统的珠穆朗玛峰音频AI的模型可以创建更自然和情感的语言表达，例如欢笑，哭泣和叹息。 根据HIMA本身开发的音频AI模型，AI模型变老了，并开始使用录制音频内容，尤其是音频书籍和播客。 该招股说明书宣布，2023年12月31日，HIMA平台上有24080万分钟的AIGC，价值6.6％的在线音频内容。在平台上听众数量最多的前100张专辑中的两张，而前1000则专辑中有32张由AI制作。 从1.28亿到2022年，倾听AIGC的用户急剧增加了53.4％，达到2023年的1,960万，这为NG提供了移动方面平均每月活跃用户的14.8％。 管理层宣布，AI应用程序已在一定程度上降低了共享内容的成本。从2021年开始到2023年，共享喜马拉雅省收入的成本约为每年1.5至16亿元人民币，并且发生了失败。 但是，除了一定程度的共享成本下降外，AI还将带来研发成本的增加。恐怕降低AI的成本和提高效率的数量会牢固地看到，需要等待几年。 音频内容成本的另一个主要部分是，拥有版权拥有的人的许可费仍在书本中，每年的版权成本超过4亿元，并等待解决。 喜马拉雅山的第三次是每月1.7亿个Activeuser和物联网用户的独特组合。 不同的情况专门指的是车内和智能设备。 2023年，在物联网和车辆场景上平均每月积极使用喜马拉雅山脉的使用率为9,800万。几乎与特斯拉中国，梅赛德斯 - 奔驰，宝马，奥迪，盖利等70多家汽车制造商合作比特，等 它使以前致力于移动互联网的Tencent的音乐能够作为领先的业务进入物联网。 如何欣赏？ 在本文的结尾，您还可以使用文章中提到的谣言的集成和获取来进一步探索喜马拉雅山的成本？ 公司一体化和赞赏具有自己的传统欣赏逻辑，可以给予财务顾问和专业团队。在这里，我们将Theanother“非专业”赞赏评估作为互联网从业人员，也就是说，从活跃用户或EV/收入的价值中考虑。 尽管近年来已经出现了大型集成和收购，但在移动互联网领域，喜马拉雅群岛在过去的历史案例中基本上有所不同。 首先，Hima的大小： 许多人可能不知道，来自78.66亿元人民币的2023年喜马拉雅山的收入达到61.3亿元，17亿元人民币Netase Cloud，而2023年的年度音乐收入为277亿元人民币。 Tencent Music收购了一家有案例的音频内容公司。在2021年，它以27亿卢比的价格获得了懒惰的tingshu。当时，懒惰的Tingshu喜马拉雅人的直接竞争。 欣赏27亿的背后数字是在2020年1月，懒惰的tingshu每月活跃的git，高达3457万，在2020年上半年的营业收入为1.23亿元，净利润为1059.19亿元人民币，合计为-4.8亿亿亿亿元。 仅在2021年转换，价值约77.7元的毛毛，而EV/年收入几乎是11元的11元人民币，但人们认为音频（慢速公司）当时被认为是一种时尚的概念，将了解更高的欣赏。 随着2025年的时间，喜马拉雅人没有上升到这一水平。 11倍的“ EV/全年收入”只能折叠至脚踝。毕竟，音乐的音乐腾讯和腾讯仅达到5.6。 但可以用作参考指标。如果喜马拉雅电动汽车/收入可以提供NetEase Cloud Music 3.67，那么赞赏将达到183亿元人民币。 资料来源：雅虎的财务 如果基于毛〜70元的元来计算，那么此时喜马拉雅山的尊敬是211亿元人民币。但是目前，喜马拉雅山的毛族人相对较高。毕竟，在2023年，喜马拉雅山的MAU收入将为全年20元，也就是说，Arppu每年为20元。 如果我们以两〜45的毛寿命，那么此时喜马拉雅山的尊敬为136亿元人民币。根据作者的经验，用户生命周期（LTV）的成本通常是2 - 3年的合理价值。 哪种收购形式呢？ Tencent拥有所有现金的懒惰Tingshu，而Tencent的书籍有111亿现金。在2025年第一季度下，腾讯拥有121亿元人民币现金。考虑喜马拉雅山的年卷收入超过60亿人民币获得了180亿元人民币的价格，尽管它不是腾飞，但它是另一个中型制造商，但可以用现金 +股票进行。 还有另一个问题：如果喜马拉雅人明白了，最终将“对每个人都无动于衷”，就像一个懒惰的人听书吗？我们认为，这种可能性不是很大。毕竟，任何公司都不能忽略数十亿美元的年收入，让两家公司成为音频领域的领先公司。 喜马拉雅潜在经理留下的任务是最大程度地提高喜马拉雅的内容价值和积累价值的经验，找到现有业务中的合适点，开始新的用户增长，甚至找到一个加入喜马拉雅山在AI Smart Harpware领域中的卡车。 如果您很好地考虑这一点，那么中文的Themost移动互联网内容公司就在舒适区持续了很长时间。谁可以吃喜马拉雅的最后一珠可能是一个很好的机会受欢迎的。 本文是根据公共信息编写的，仅用于交换信息，并且不会产生任何投资建议。回到Sohu看看更多